主板上市
主板盈利測試詳解：三種財務測試如何選擇？
港交所主板設有盈利測試、市值/收入/現金流測試及市值/收入測試三種財務資格，各有適用場景。本文拆解三種測試的具體門檻及常見誤解，協助擬上市企業初步自評。
閱讀更多深度解析港交所主板與創業板上市條件、申請流程、保薦人職能與招股書要求。中立科普，助企業掌握香港資本市場的入場路徑。
首次公開招股（IPO）是企業透過在港交所掛牌，向公眾出售股份以籌集資金的過程。香港是全球最重要的 IPO 市場之一。
向公眾出售新股，為業務擴張、研發或債務再融資提供資本。
在受監管交易所上市，有助提升機構及國際投資者對企業的信任度。
為創始人、天使輪及 VC 投資者提供流動性，實現部分或全部套現。
在港上市讓企業進入全球資本市場，吸引國際機構及內地南下資金。
從決策啟動到敲鐘上市，一般歷時 6–18 個月，分為四大階段。
選定保薦人與核心專業顧問（核數師、法律顧問、財務顧問），梳理業務架構、財務報告，進行內部合規整改。
約 3–9 個月保薦人就企業進行全面盡職調查，草擬招股說明書（Prospectus），確保披露符合《上市規則》第 11A 章及《公司（清盤及雜項條文）條例》。
約 3–6 個月向港交所提交《A1 表格》申請，接受上市委員會聆訊審查。通過後由港交所及香港證監會聯合批准刊發招股書。
約 1–3 個月開展公開發售，香港公開認購及國際配售同步進行，按最終定價分配股份，隨後在港交所正式掛牌交易，敲響開市銅鑼。
約 2–4 週港交所設有主板（Main Board）及創業板（GEM）兩個市場，門檻與定位各異，企業應按規模與財務狀況選擇合適路徑。
| 比較項目 | 🔴 主板（Main Board） | 🟡 創業板（GEM） |
|---|---|---|
| 定位 | 成熟企業、大型 IPO | 中小型成長企業 |
| 最低市值 | HK$5 億 | HK$1.5 億 |
| 盈利測試（3 年合計） | ≥ HK$5,000 萬 | 無強制盈利要求 |
| 營業收入測試 | —（或市值 / 收入測試） | 最近兩年正現金流 |
| 最低公眾持股 | 25%（市值逾 100 億可降至 15%） | 25% |
| 最低股東人數 | 300 名 | 100 名 |
| 保薦人責任期 | 上市後 3 年 | 上市後 2 年 |
| 鎖定期（控股股東） | 6 個月 | 6 個月 |
| 可轉板至主板 | — | 符合條件可申請 |
* 數據以港交所 2024 年《上市規則》為基準，具體以港交所官方公告為準。本站不提供上市意見。
主板申請人須符合以下三個財務資格測試之一，並同時滿足管治、披露及公眾持股要求。
最常用測試，適用大多數傳統行業
適用快速成長但尚未盈利的企業
適用大型高成長、尚無現金流的企業
每宗 IPO 均需一個龐大的專業顧問團隊。保薦人（Sponsor）作為核心協調者，負責統籌全流程。
港交所認可的保薦人是 IPO 的核心顧問，負責盡職調查、指導申請人符合上市規則、提交申請文件，並在上市後持續履行責任義務。主板要求保薦人責任期為上市後 3 年。
必設 · 港交所認可一般設有申請人法律顧問及承銷商法律顧問（香港法律 + 上市地點相關法律）。負責審查招股書法律披露、買賣協議及錨定投資者條款，處理內地及境外監管合規事宜。
申請人 & 承銷商各設須為港交所認可的會計師事務所。負責審核招股書中的財務報告（HKFRS 或 IFRS 準則）、出具盈利預測核實、撰寫財務盡職調查報告，一般為 Big 4 之一。
須為認可事務所包括全球協調人、賬簿管理人及承銷商，負責國際配售的路演、定價及股份配發。以穩定機制維持掛牌後初期股價，保薦人通常兼任賬簿管理人。
國際配售主導須為香港居民並具備相關專業資格（如 HKICS 會員）。負責維護股東冊、董事會會議記錄及持股披露，確保上市後持續履行《公司條例》規定之文件合規義務。
上市後持續任命管理招股期間的媒體報導及路演輔助材料，建立分析師及機構投資者溝通渠道。上市後持續發佈業績通訊、安排分析師日及投資者簡報，維護市場形象。
路演 & 上市後 IR整理企業主及投資者最常詢問的港交所 IPO 相關問題。
